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计算机板块业绩总结:盈利质量改善,业绩分化

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2019年报及2020年一季报披露完毕,我们对计算机板块上市公司主要财务指标进行了详细梳理和分析。 2019年整体业绩稳健增长,收入与利润增速一降一升。计算机板块2019年报整体业绩稳

2019年报及2020年一季报披露完毕,我们对计算机板块上市公司主要财务指标进行了详细梳理和分析。

2019年整体业绩稳健增长,收入与利润增速一降一升。计算机板块2019年报整体业绩稳健增长,上市公司全年共实现营业收入7611.30亿元,整体法同比增速10.37%,同比增速中位数为16.00%,均低于去年同期;实现归母净利润397.42亿元,整体法同比增速8.19%,同比增速中位数为13.96%,均高于去年同期(2018年部分公司进行了减值计提);实现扣非净利润240.94亿元,整体法同比增速-6.11%,同比增速中位数15.70%,均高于去年同期。

毛利率与净利率一升一降,整体费用支出略有增长。1)盈利能力方面,2019年计算机板块整体毛利率为29.90%,较去年同期增加0.20pct;行业整体净利率水平为5.22%,较去年同期下降0.11pct;行业整体扣非净利率水平为3.17%,较去年同期下降0.55pct;2)费用方面,2019年销售费用率、管理费用率较去年同期略有增长,财务费用率略有下降。其中管理费用率(含研发)为13.60%,较去年同期增长0.62pct;销售费用率为8.29%,较去年同期增长0.32pct;财务费用率为0.63%,较去年同期下降0.12pct。

收入质量基本稳定,现金流水平大幅提升。计算机板块上市公司2019年应收账款与营业收入的比重为29.27%,较去年上升0.30pct;预收账款与营业收入的比重为7.63%,较去年上升0.17pct。应收账款的增速略高于预收账款,行业收入质量基本稳定。经营性现金流净额/净利润为174.06%,较去年同期大幅上升40.04pct,剔除对结果影响较大的东方财富后,依然较去年同期大幅上升17.82pct,现金流水平提升较为显著。

并购放缓带来商誉下行。截至2019年底,计算机板块上市公司整体商誉为971.60亿元,较去年同期下降4.34%。在经历了2015-2016年的并购高峰期后,商誉开始出现下行趋势,充分反映了行业并购步伐的放缓。

板块业绩分化延续。以子板块内个股增速的中位数为参考,业绩分化明显。综合考察收入、净利润和扣非净利润的增速,云计算、网络安全、教育IT、智能驾驶、信创、医疗IT、能源IT等子板块的表现位列前茅。

2020年Q1业绩受疫情冲击较为明显。受疫情影响,2020年Q1收入与净利润均较往年同期出现明显下滑。上市公司Q1共实现营收1292.83亿元,整体同比下降12.79%,中位数同比下降14.22%。共实现净利润16.37亿元,整体同比下降82.73%,中位数同比下降48.91%。从收入角度来看,云计算、智能驾驶、信创、教育IT、医疗IT等子板块在2020年Q1受到的冲击相对较小。

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