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芒格说中国人爱赌博,我却不这么看

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美国当地时间2月13日,96岁芒格参加“2020年Daily Journal股东大会”,一场“芒格粉”的顶级盛会召开,芒格全场共回答了34个提问,干货满满。其中在谈到中国投资者时,他认为中国的个

美国当地时间2月13日,96岁芒格参加“2020年Daily Journal股东大会”,一场“芒格粉”的顶级盛会召开,芒格全场共回答了34个提问,干货满满。其中在谈到中国投资者时,他认为中国的个人投资者喜欢在股市中赌博,这种行为太愚蠢了,但我有一些不一样的观点。先来看看他原话:

说到赌博,中国的个人投资者持有期通常都很短,他们喜欢赌博,这真是太蠢了,简直难以想象。我真的想象不出比中国人的持股方式更愚蠢的事情了,虽然他们在其他各方面都非常优秀,这表明保持理性是多么困难。

在成熟的股票市场投机的确是愚蠢的行为

在一个有足够多的参与者、信息不对称的程度相对较低、信息披露、惩罚、上市与退市机制等都较为完善的成熟市场,投机行为的确是一个愚蠢的行为。因为在信息较为完备、投资者较多的市场中,人们对于个股以及市场的估值具有稳定性,不太可能出现大涨大跌,给投机者留下短期获利的机会并不多。投机者只能空耗手续费,最终一无所有。

但是,在非成熟的市场中,投机行为恰恰是为市场提供流动性,并吸引更多参与者的一种方法。更为重要的是,股票市场的成熟根本缺少不了这个阶段。因为政治结构、经济体制等等的不同,中国根本无法完全复制成熟国家的市场机制,也很难执行。所以,投机是中国股票市场成熟的必经之路

很多人都知道一个套利的概念,而投机者在这其中扮演的角色就是套利者。套利者的作用在于经济动机使得投机者不断地寻找市场的漏洞,以及价格失真的环节,从而来获取高额利润。而市场监管者则跟在投机者的后面一次次的弥补漏洞,然后投机者又会去寻找新的漏洞。

关于这一点,我们也可以参考美国股市的发展过程。相信很多人都看过《股票大作手回忆录》这本书,在书中详细描述了20世纪初美国股市的投机盛况,投机行为有过之而无不及,而利佛摩尔本身在初期就是一个彻头彻尾的投机者。如做市商根据自己的用户的投资情况,进行反向操作,收割这些投机者。

与此同时,20世纪初的美国股市波动性远远大于目前的A股,如下图所示,在1900-1924年间,美国道琼斯工业指数分别经历了6次100%以上的上涨以及50%以上的下跌,始终停留在40-120之间,在随后 1929年更是经历了90%以上的下跌。如果看大这些数据,还会认为美国人天生就会玩股票吗?

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